TLV Katılım Fonunda Tasfiye, Talimat Saati ve Pay Sahibinin Hakları

TLV kodlu Tera Portföy Para Piyasası Katılım (TL) Fonu’nda bir satış talimatının sonucu, ürünün adındaki “katılım” sözcüğünden ya da ekranda görülen son pay fiyatından çıkarılamaz. Önce yatırımcının bir banka katılma hesabı mı, yoksa fon katılma payı mı tuttuğu; sonra talimatın hangi kanaldan, hangi saatte alındığı ve tasfiye kararına girip girmediği belirlenmelidir. TLV, SPK’nın 17 Eylül 2026 tarihli tasfiye listesinde tam adıyla yer alır; KAP fon kaydı ve 18 Eylül ortak duyurusu TLV kodunu ayrıca doğrular. [2] [3] [4] [5]

Belge kesim tarihi: 21 Eylül 2026. Bu tarihte kontrol edilen SPK bülten dizininde en son 2026/62 görülmüştür. SPK’nın 21 Eylül açıklaması, yalnız 2026/61 A/8’deki üç aylık azami tasfiye süresinin altı aya çevrildiğini, diğer tasfiye esaslarının değişmediğini ve koşullara göre tasfiyenin daha erken tamamlanabileceğini belirtir. Kamuya açık belgeler belirli bir yatırımcının talimatının gerçekleştiğini, TLV için kişisel ödeme gününü veya dağıtılmış tutarı göstermiyor. KAP genel sayfasındaki 09.00–16.00 metnini taşıyan “Temel Alım Satım Bilgileri” alanının bilgi tarihi 20 Kasım 2025’tir. Kurucunun resmî fon sayfasında okuyucuda temiz açılan izahname ve 1 Eylül 2026 tarihli yatırımcı bilgi formu ile güncel alım/satım tablosu, satış için 13.30 eşiğini ayrı ayrı doğrular. Tarayıcı uyumsuz ikili önekle dönen ek dosyaların bağlantıları görünür kaynak yapılmamıştır. [1] [6] [7] [8] [15] [17] [18]

I. Fon Katılma Payı ile Banka Katılma Hesabı Ayrı Haklardır

6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun 52. maddesi yatırım fonunu, katılma payı karşılığında oluşturulan ve tüzel kişiliği olmayan ayrı bir malvarlığı olarak tanımlar. Fon malvarlığı kurucu portföy yönetim şirketinin ve portföy saklayıcısının malvarlığından ayrıdır. TLV yatırımcısının kendi hesabında izlenen varlığı fon katılma payıdır. Bankada kendi adına açtığı katılma hesabındaki alacakla aynı sözleşme ve ödeme rejimine tabi değildir. [9]

Bir fonun portföyünde bankacılık ürünü veya başka bir alacak bulunması, pay sahibinin o kuruluşta kendi adına doğrudan hesap açtığı anlamına gelmez. Fon malvarlığı, pay sahibinin kişisel banka hesabından ayrı izlenir. Bu yazıda tarayıcıda temiz açılmayan ek dosyadan TLV’nin belirli portföy kalemleri veya oranları için güncel sonuç çıkarılmamıştır. [9] [10]

“Katılım” nitelemesi fonun yatırım yaklaşımını ifade eder; sabit kâr, günlük nakde dönüş veya anapara güvencesi vermez. Belirli tarihteki risk, portföy ve satış sonucu için yürürlükteki temiz doküman ile fiilî fon kayıtlarının birlikte görülmesi gerekir. [9] [10]

II. TLV’nin Portföyü, Saklayıcısı ve Değerleme Riski

KAP fon özeti TLV kodunu, tam unvanını ve kurucu olarak Tera Portföy Yönetimi A.Ş.’yi gösterir. SPK’nın 2026/61 sayılı özel kararı Tera kuruculuğundaki tasfiye fonlarının saklayıcısı ve tasfiye işlemlerini yürütmek üzere T. İş Bankası A.Ş.’yi görevlendirir. Bu görevlendirme, 17 Eylül sonrasındaki bütün emir ve nakit mutabakatının tamamlandığını veya bankanın fiyatı garanti ettiğini kanıtlamaz. [5] [3]

Fon portföyündeki varlıklar vade, likidite ve karşı taraf riski taşıyabilir. Buna karşılık bir dokümanda izin verilen varlık türü, sınır veya “kullanılan krediler” gibi genel bir kalem bulunması, TLV’nin belirli tarihte fiilen ne kadar pozisyon veya borç taşıdığını göstermez. Gerçekleşen portföy dağılımı ve finansman bakiyesi ayrı kayıtlarla doğrulanmalıdır. [10] [3]

Fon toplam değeri, portföy değeri ile diğer varlık ve borç kalemlerinin birlikte değerlendirilmesiyle; birim pay değeri de toplam değer ve pay sayısıyla ilişkilidir. Tasfiye sürecinde bir varlığın vadesi, satış fiyatı veya bir borcun düzeltilmesi sonucu etkileyebilir. Bunun yönü ve tutarı TLV’nin ilgili günkü değerleme listesi görülmeden söylenemez; geçmiş tarihli bir doküman Eylül 2026’daki ödeme yeterliliğini veya belirli yatırımcının fiyatını tek başına kanıtlamaz. [10]

III. Tasfiye Kararları TLV İçin Ne Düzenliyor?

SPK’nın 2026/60 bültenindeki tasfiye listesi “TERA PORTFÖY PARA PİYASASI KATILIM (TL) FONU” unvanını içerir. Listede kod yazılmaz. KAP özetindeki TLV kodu ve 18 Eylül 11.04 tarihli ortak duyurunun ilgili fonlar alanında TLV’nin açıkça yer alması, ürün ile karar arasındaki kimlik bağını kurar. 2026/60 tasfiye yönündeki kararı verir; 2026/61 ise görevlendirme, mutabakat, nakde çevirme ve dağıtım yöntemini belirler. Duyuruların tarihleri, TLV pay sahibinin kişisel nakit ödeme tarihi değildir. [2] [3] [4] [5]

2026/61 A/2, toplam tedavüldeki pay ile yatırımcıların sicil bazındaki paylarını, takyidatları ve gerçekleşmemiş emirleri MKK ile banka arasında iki iş günü içinde karşılaştırmayı düzenler. A/3, fon işlemlerinden doğan borç ve alacaklarla fondan karşılanabilecek giderlerin ilgili kuruluşlarca mutabakatını ve karar sonrasındaki on iş günlük kurumsal süreyi koyar. Bu sürelerin ikisi de “iki ya da on iş gününde her TLV yatırımcısına ödeme” hükmü değildir. Kayıtların hangi aşamada uyuştuğu ve ilgili hesabın durumu ayrıca görülebilmelidir. [3] [4]

A/5, vadesi dolan araç ve işlemlerden fona geçen nakit ile satılan varlıklardan gelen nakdin banka tarafından belirlenecek ödeme planıyla değerlendirilmesini ve bankanın belirleyeceği dönemlerde mutabık saklama hesaplarına pay sahipliği oranında aktarılmasını düzenler. Bu yöntem, pay sahiplerinin korunması amacıyla varlık satışı ve dağıtımı arasında bir sıra kurar; kesin fiyat, tutar veya belirli gün vaadi kurmaz. 2026/62 kararı, 2026/61 A/8’deki tasfiye süresini üç aydan altı aya çıkarmıştır. SPK’nın 21 Eylül açıklamasına göre altı ay zorunlu bekleme süresi değildir; tasfiye koşullara bağlı olarak daha erken tamamlanabilir ve A/8’in diğer hükümleri değişmemiştir. Tasfiye duyurusundan işleyen ve Kurulca uzatılabilen bu azami dönem, fon malvarlığının tasfiyesi içindir; kişisel ödemenin son günü olarak okunamaz. [3] [4] [17] [18]

2026/61 B, tasfiye kararı verilen fonlarda 17 Eylül 2026’dan itibaren TEFAS dışı dağıtım kanallarından yeni alım ve iade talimatlarının da gerçekleştirilemeyeceğini belirtir. A/6 ise tasfiye esaslarına giren bazı daha önce iletilmiş talimatları ve gerçekleştirilmemiş TEFAS satım emirleri karşılığında oluşan borcun öncelikli ödenmesini ayrı düzenler. Bu öncelik, TEFAS dışındaki her emri veya tüm alacak kalemlerini aynı sınıfa taşımaz. Bankanın görevlendirilmesi de bankanın kendi malvarlığından TLV paylarının bedelini garanti etmesi değildir. [3] [4]

IV. Satış Kesim Saati, Alım Saati ve Kanal Ayrımı

2026/61 A/6, ihbarlı fonların 17 Eylül saat 13.30 sonrası iade talimatını açıkça sayarken para piyasası fonlarında izahnamede yer verilen gün sonu valör atlama saatine gönderme yapar. Bu yüzden TLV için ürün türünden hareketle otomatik 13.30 sonucu kurulamaz; fonun kendi belgesindeki eşik aranır. Tera Portföy’ün resmî TLV sayfası fonu TEFAS’ta işlem gören fon olarak gösterir ve alım ile satımı iki ayrı satırda açıklar: alım için son talimat saati 13.00 ve T+1; satım için son talimat saati 13.30 ve T+0’dır. Bu iki satır farklı işlemlere ilişkindir; alım için gösterilen 13.00 saati, satış için ayrı yazılan 13.30 saatinin veya TEFAS dışı talimat kuralının yerine kullanılamaz. [3] [6]

Aynı resmî fon sayfasından açılan ve 8 Aralık 2025 tarihini taşıyan izahnamenin 6.1 maddesi, TEFAS işlemlerini 09.00–13.30 arasında kabul eder ve bu saatlerin dışında işlem yapılamayacağını söyler. İzahname, TEFAS dışı alım ve satım için de 09.00–13.30 aralığını verir; 13.30’dan sonraki talimatın o gün hesaplanan fiyatla izleyen ilk iş gününde yerine getirileceğini düzenler. Kurucunun okuyucuda temiz açılan 1 Eylül 2026 tarihli yatırımcı bilgi formu ise hem TEFAS hem TEFAS dışı alım ve satım için 09.00–13.30 aralığını ve bu saatler dışında işlem yapılamayacağını yazar. Böylece A/6’nın aradığı satış/iade valör eşiği bakımından iki kanal da 13.30’da birleşir. [7] [15]

KAP genel sayfasındaki 09.00–16.00 anlatımı aynı sıraya ait değildir. Sayfanın “Temel Alım Satım Bilgileri” alanında gösterilen bilgi tarihi 20 Kasım 2025 13.01.56’dır; dolayısıyla 8 Aralık 2025 tarihli izahnameden ve 2026 tarihli formlardan öncedir. KAP 1590153 ve 1590154, 8 Nisan 2026 tarihli izahname değişikliği ile yatırımcı bilgi formunun 9 Nisan’da bildirildiğini; KAP 1661384 ise 1 Eylül tarihli formun 10 Eylül’de bildirildiğini doğrular. Tera’nın resmî doküman dizini de 8 Nisan ve 1 Eylül formlarını aynı kronolojide listeler. III-52.1 sayılı Tebliğ uyarınca paylar yayımlanan bilgi formundaki esaslar ve dağıtım kanallarıyla sunulur; kurucu formun izahnameyle tutarlılığından ve güncelliğinden sorumludur, değişiklikler KAP’ta ve kurucunun sitesinde yayımlanır. Bu tarih ve yayımlama zincirinde eski 16.00 alanı, 17 Eylül 2026’daki TLV satış/iade sınıflandırmasında sonraki tarihli 13.30 eşiğinin yerine kullanılamaz. [8] [10] [12] [14] [16]

Sonuç yalnız saat eşiği içindir: 2026/61 A/6 kapsamında TLV’nin satış/iade talimatı için gün sonu valör atlama saati 13.30’dur. TEFAS’ta güncel kurucu sayfasının alım işlemi için gösterdiği özel operasyon saati 13.00; satış saati 13.30’dur. TEFAS dışı belge eşiği ise 13.30’dur. Bunun belirli bir yatırımcıya uygulanması için talimatın kanalı, kabul zaman damgası, emir durum geçmişi ve gerçekleşme kaydı ayrıca görülmelidir. Ayrıca 2026/61 B, tasfiye kararı verilen fonlarda 17 Eylül 2026’dan itibaren yeni TEFAS dışı alım ve iade talimatlarının gerçekleştirilmesini durdurur; A/6’nın daha önce iletilmiş talimatlara ilişkin sınıflandırması ayrıdır. [3] [6] [7] [15]

V. Talimat, Birim Pay Fiyatı, İade Borcu ve Nakit Dört Ayrı Kaydı Gerektirir

Talimatın aracı kuruma iletilmesi, payın itfa edildiği veya nakdin hesaba geçtiği anlamına gelmez. İlk kayıt talimatın zaman damgası ve kanalıdır. İkincisi emir durum geçmişi ile gerçekleşme ve pay hareketidir. Üçüncüsü, gerçekleşen işlemde uygulanan birim fiyatla fon hesabına yazılan iade borcudur. Dördüncüsü banka veya yatırım kuruluşu hesabındaki ödeme hareketidir. 2026/61’in MKK ve banka mutabakatını özellikle gerçekleşmemiş emirleri de içerecek şekilde istemesi bu aşamaların farklı olabileceğini gösterir. [3]

Tamamı kurgusal hesap: Bir fonun bir tarihte değerlenmiş varlıkları 12.000.000 TL, diğer varlıkları 200.000 TL, borçları 400.000 TL ve tedavülde 10.000.000 payı olduğunu varsayalım. Fon toplam değeri 11.800.000 TL, örnek birim değer 1,18 TL olur. Örnek portföyden 600.000 TL’lik bir varlığın vade sonunda 570.000 TL olarak tahsil edildiği ve başka hiçbir kalemin değişmediği varsayılırsa fark 30.000 TL; aynı pay sayısında örnek birim değer yaklaşık 1,177 TL’dir. Bu 0,003 TL’lik fark TLV’nin gerçek değeri, zarar nedeni veya yatırımcının alacağı değildir. Hangi tutarın fon borcu ya da tahakkuku olduğu, değerleme tarihi ve pay sayısı bilinmeden gerçek hesap yapılamaz. [10]

Bu örnek, “katılım para piyasası” etiketinin fiyat farkını sıfırlamadığını gösterir. Buna karşılık piyasa veya vade tahsil farkı tek başına hukuka aykırı yönetim, eksik saklama veya temerrüt kanıtı değildir. İtiraz varsa ilgili tarihli portföy değerleme raporu, varlık vadesi ve gerçekleşen tahsil, fon toplam değeri, pay adedi, gider ve iade borcu kayıtları karşılaştırılmalıdır. Pay sahibinin hesabındaki “satış bekliyor” yazısı, hangi satırın fiyatı etkilediğini göstermez. [10] [3]

VI. Hangi Bilgi ve Hangi Hukuki Yol İstenen Sonuca Uygun?

Belirsiz bir hesap için zaman damgalı talimat alındısı, kabul/ret/iptal kayıtları, TEFAS veya TEFAS dışı kanal, MKK pay hareketi, işlem fiyatı, iade borcu ve ödeme ekstresi eşleştirilmelidir. KAP duyurusu herkese uygulanan kuralı açıklar; kişisel emir geçmişini, uygulanan fiyatı veya nakit hareketini açıklamaz. İlgilinin kendi işlem belgelerini istemesi, başka yatırımcıların iletişim veya işlem bilgilerinin toplanması anlamına gelmez. [3] [10]

İşlem gerçekleşmemişse talebin ilk konusu emir durumunun ve uygulanacak tasfiye sınıfının açıklanmasıdır. Pay itfa edilip bedel fon borcu olarak kesinleşmişse muacceliyet ve ödeme sırası ayrı değerlendirilir. Fiyat yanlışlığı ileri sürülüyorsa iddia, doğru olduğu düşünülen veri, ilgili değerleme kuralı ve hesap farkıyla kurulmalıdır. Banka ya da kurucuya yöneltilecek bir sorumluluk iddiasında hangi görev, hangi tarih ve hangi davranışın zararla bağlantılı olduğu gösterilmelidir. Bir bankanın tasfiye görevlisi olması, bütün piyasa zararlarından koşulsuz sorumluluğu doğurmaz. [3] [9] [10]

Yatırımcı Tazmin Merkezi ayrı bir mekanizmadır. 6362 sayılı Kanun’un 83. maddesi, yatırım kuruluşunun yatırımcı adına sakladığı veya yönettiği nakit ya da sermaye piyasası aracının teslim/ödeme yükümlülüğünün yerine getirilmemesine bağlı talepleri ve Kurulun ayrıca tazmin kararı koşulunu düzenler; piyasa fiyatı hareketinden doğan zararı kapsam dışı bırakır. Bu nedenle TLV pay fiyatının düşmesi tek başına YTM ödemesi doğurmaz. Başvuruda önce hesabın hukuki niteliği, borçlu kuruluş, fiilî kayıt ve gerekli karar koşulu belirlenmelidir. [9]

Tera fonlarına ilişkin kararların genel yapısı için Tera Portföy fonlarında iade, temerrüt ve tasfiye yazısı ayrıca okunabilir. TLV’de satış/iade için 13.30 eşiği doğrulanmış olsa da kişisel sonuç; talimatın kanalı, zaman damgası, kabul ve gerçekleşme durumuyla kurulmalıdır. Kamuya açık belgeler belirli yatırımcının fiyatını, ödeme gününü veya tahsilini tek başına göstermez. [3] [6] [7] [15]

Sık Sorulan Sorular

Kaynaklar

1. SPK, 2026 bülten dizini (21.09.2026 güncellik kontrolü).
2. SPK, 2026/60 bülteni (17.09.2026, TLV tam adı listede; kod yazılmıyor).
3. SPK, 2026/61 bülteni (17.09.2026, A/1–9, B ve C).
4. KAP, özel tasfiye usulü ortak duyurusu (18.09.2026 11.04; ilgili fonlar arasında TLV).
5. KAP, TLV fon özeti (kurucu, tam unvan, kod ve bağlı belgeler).
6. Tera Portföy, TLV resmî fon sayfası (alım 13.00/T+1, satım 13.30/T+0; resmî doküman dizini).
7. Tera Portföy, TLV fon izahnamesi (08.12.2025; m. 6.1’de TEFAS ve TEFAS dışı 13.30 eşiği).
8. KAP, TLV genel bilgi ekranı (“Temel Alım Satım Bilgileri” alanı 20.11.2025 13.01.56; TEFAS dışı 09.00–16.00 eski metni).
9. SPK, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu metni (m. 52, 53 ve 82–83; ilgili hükümler okundu, yayından önce değişiklik zinciri ayrıca teyit edilecek).
10. SPK mevzuat portalı, Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği (III-52.1) (m. 11–13, 28 ve 29).
11. KAP, TLV izahname değişikliği bildirimi (09.04.2026; 08.04.2026 imzalı izahname eki).
12. KAP, TLV yatırımcı bilgi formu bildirimi (09.04.2026; 08.04.2026 tarihli form eki).
13. Tera Portföy, TLV yatırımcı bilgi formu (01.09.2026 itibarıyla güncel; TEFAS ve TEFAS dışı 09.00–13.30).
14. KAP, TLV 01.09.2026 yatırımcı bilgi formu bildirimi (10.09.2026 gönderimi; sonraki formun belge tarihi ayrıdır).
15. SPK, 2026/62 bülteni (20.09.2026, 59/1710: yalnız 2026/61 A/8’deki üç aylık tasfiye süresi altı aya çıkarıldı).
16. SPK, Tasfiye Konusu Fonlara İlişkin Süre Düzenlemesi açıklaması (21.09.2026; yalnız A/8 süresi değişti, diğer esaslar aynı; tasfiye koşullara göre altı aydan önce tamamlanabilir).